現貨銅的報價逐日推升

近日，滬銅期貨當月2005和2006合約價差倒掛，月差極值高達200以上，但從現貨市場來看，現貨銅的報價升水卻在逐日推升。

從最大的可能性分析來看，市場出現如此明顯的合約見倒掛，更可能是市場的移倉行為所導致的。3月下旬，市場一度出現稅改傳聞，加之新冠疫情在國外爆發，預判后期進口銅到港量下降，當時部分持貨商因此囤貨，以期稅改后抵扣當月票據現貨，并在上期所2004及2005合約保值。而后進入四月中旬，隨著市場對稅改期望的降低，加上市場升水被逐步推高，部分持貨商開始陸續出貨，并大量在期貨上平倉，最終導致了當月合約大量保值盤平盤，甚至出現表現較其他合約更為堅挺，2005合約與2006合約同時減倉的現象。

但以此類推，隨著市場現貨供應增加，壓力增強，理論上現貨升水應當出現相應收窄。從現在的現貨市場報價來看，現銅升水反有逐步推升的跡象，那么唯一的解釋就是，當下下游企業的消費情況比市場想象更為明朗。

盡管華東地區的社庫絕對值依然處于高位，但從出庫量來看，周度電解銅出庫量多高達10萬噸以上。最新數據顯示，4月20-21日兩天，華東累計出庫量高達3萬噸。